di Phastidio (sito) giovedì 12 maggio 2011 - 2 commenti Tweet

25%

Articolo interessante?

 

75%

(12 Voti) Votate quest'articolo

• Fare una donazione
• Stampa
• Lasciare un commento
• 

Grecia, la ristrutturazione inevitabile

(Post inevitabilmente tecnico. Se volete slogan e chiacchiere da bar, rivolgetevi a quanti parlano/scrivono di “uscita della Grecia dall’euro”, sarete soddisfatti)

Lentamente ma inesorabilmente stiamo avvicinandoci all’esito della farsa greca: la ristrutturazione del debito sovrano. Partendo dalla premessa che l’uscita dall’euro non è fattibile, e dalla realtà che il costo del debito è insostenibile, l’esito finale è solo uno: una ristrutturazione sufficientemente furba da non innescare un evento di default, e quindi evitare un gigantesco regolamento di conti tramite i credit default swap.

Partiamo dalla realtà: il debito è insostenibile. Per capire perché, è utile ricorrere all’esempio numerico da “retro della busta” (o da retro del tovagliolo), fatto da Martin Wolf in un editoriale sul Financial Times. Premesso che oggi la Grecia ha un rapporto debito-Pil del 160 per cento, ipotizziamo (eroicamente) che il suo costo del debito di lungo termine sia del 6 per cento, e che il suo Pil nominale cresca del 4 per cento annuo (manco per idea: l’ultimo dato, vecchio di dicembre 2010, è un bel meno 4,6 per cento). Ebbene, fatti due conti, solo per stabilizzare in corso d’anno il rapporto debito-Pil al 160 per cento, alla Grecia serve un avanzo primario di ben il 3,2 per cento del Pil. Per piegare il rapporto debito-Pil entro il 2040 al canonico 60 per cento di Maastricht, l’avanzo primario deve salire al 6 per cento annuo. Con un po’ di fortuna, la Grecia il prossimo anno potrebbe avere un avanzo primario dell’ordine dell’1-2 per cento di Pil. Dati, questi numeri, quindi, la traiettoria del rapporto debito-Pil è esplosiva, ed il default è pressoché certo.

Serve quindi una ristrutturazione pilotata, e serve soprattutto ai creditori, perché il giorno che la Grecia raggiungerà un avanzo primario strutturale (per quanto piccolo), la tentazione del default strategico per Atene sarà molto alta. Come ristrutturare, quindi? Il suggerimento più strutturato viene da Nouriel Roubini e dal suo think tank, RG Economics.

Tecnicamente, per la banda Roubini (questa è un’elaborazione collettiva), la soluzione migliore è quella equivalente ad un Par Brady Bond, come realizzato per la ristrutturazione dei debiti sovrani latinoamericani lustri addietro. In pratica, il debito sovrano greco verrebbe reimpacchettato con un allungamento delle scadenze, una piccola riduzione della cedola e nessun taglio del valore nominale. Per aggiungere al titolo un rafforzamento del merito di credito, tale cioè da permettergli di avere un rating decente e sufficientemente elevato da consentirne l’acquisto da parte di investitori istituzionali (fondi pensione, ad esempio), il nuovo titolo potrebbe ricevere iniezioni di capitale di garanzia da parte di istituzioni comunitarie e/o dello stesso FMI.

pagina successiva >>

di Phastidio (sito) giovedì 12 maggio 2011 - 2 commenti Tweet

25%

Articolo interessante?

 

75%

(12 Voti) Votate quest'articolo

• Fare una donazione
• Stampa
• Lasciare un commento
• 

Commenti all'articolo

• 1 vote

  di Doriana Goracci (xxx.xxx.xxx.252) 12 maggio 2011 15:15

  

  Un colpo dritto al petto, no, non c’è stato il 15enne morto Alexandros Grigoropoulos come nel 2008, stavolta a colpire il cuore dell’ Economia è stata  Standard & Poors, società tra le prime al mondo, che realizza ricerche finanziarie e analisi su titoli azionari e obbligazioni,che ha annunciato la retrocessione a lungo termine della Grecia da BBB a BB. Dicasi spazzatura, in inglese ‘junk’ . Segue il Portogallo. Giorgio Papaconstantinou ha lanciato un vero e proprio grido di aiuto.Il 19 maggio sono in scadenza 9 mld di euro.

  Il popolo protesta in piazza: “…all’inizio del secolo scorso, dopo la sconfitta dei greci in Turchia, milioni di greci dell’Asia Minore furono costretti a trasferirsi in Grecia. Essi andarono a vivere nelle baraccopoli intorno alle grandi città, insieme agli emarginati che già le popolavano. Lì, nei tekedes, ritrovi musicali dove si fumava e si beveva, e nei cafè aman, caffè musicali di origine mediorientale, si suonavano e si cantavano rebetikos.”

  In borsa le Banche a -10%.Il Portogallo rischia di essere il prossimo paese dell’area euro a soccombere sotto il peso dei debiti, dopo la Grecia.Tonfo in chiusura anche alla Borsa di Parigi.In forte calo anche Londra, così a Francoforte. Unicredit in rosso nonostante l’annuncio della presentazione di un’offerta per la banca tedesca Seb. Anche Banca Mps ha chiuso in territorio negativo.

  Ho trascritto le notizie più chiare e meno prive di sigle: suvvia un melodramma.

  Sarà colpa del Fado? “Ha trovato la sua incubazione negli ambienti al confine della malavita e della piccola delinquenza urbana, analogamente a quanto accadde con il tango in Argentina e col samba in Brasile, e con la stessa canzone tradizionale napoletana”.

  Da noi in Italia si canta che abbiamo la depenalizzazione dei reati tributari e del falso in bilancio. Il San pozzo dei misteri con il sIOR ci aiuterà, come le tante Fusioni, con il nucleare addivenire e l’uranio, addivenuto.Intanto ce la cantano e ce la suonano come una volta in rebetiko la storia di un carcere dove un giovane impara a soffiare e succhiare sui tubi hashish …Per chi non lo sapesse pare che ” Il rebetiko, o rebetika, la musica greca anarchica degli emarginati derivi dalla parola turca rembet, che significa “fuorilegge“.Nei rebetikos si parlava di amore, di emarginazione, della difficoltà della vita, e si cantava contro il potere costituito”.

  Cantando in greco e in turco,come ancora oggi si fa,sperando nel pensiero… “liberale”, che cresca e si rialzi. Il Pil.
  Musica Maestro! Tudo isto existe Tudo isto é triste Tudo isto é fado.

  Doriana Goracci

  29 aprile 2010 (non so se è in tema...)
  

  Commenta un articolo Rispondi al commento Segnalare un abuso nel commento
• 2 votes

  di Damiano Mazzotti (xxx.xxx.xxx.22) 12 maggio 2011 18:00

  

  Roubini è uno dei pochi economisti con la testa sulle spalle e le mani al posto giusto... E c’è da dire che ha studiato in Italia alla Bocconi e quindi non è uno con la mente limitata dalla cultura economica americana degli ultimi decenni,,,

  Commenta un articolo Rispondi al commento Segnalare un abuso nel commento